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开源证券股份有限公司诸海滨近期对吉林碳谷进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：Q1营收7.06亿同比增长22%， 15万吨扩产计划持续推进》，本报告对吉林碳谷给出增持评级，当前股价为43.45元。

吉林碳谷(836077)

2023Q1营业收入7.06亿同比增长21.69%，净利润1.73亿同比增长4.12%

一季报显示，2023Q1吉林碳谷实现营业收入7.06亿，相较去年同期增长21.69%，归属于上市公司股东净利润1.73亿，相较去年同期增长4.12%。我们下调吉林碳谷在2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为7.11亿元（原值9.34亿）、7.99亿元（原值12.69亿）、8.18亿元，EPS为2.23（原值2.93）/2.51（原值3.98）/2.57元，当前股价对应PE分别为19.4X、17.2X、16.8X。目前碳纤维处于短期降价区间，考虑碳纤维及原丝产品仍处于供不应求状态，吉林碳谷自身15万吨原丝产能扩建项目已有生产线完成建设，我们下调为“增持”评级。

碳纤维原丝国内市占率近50%，定增获批15万吨扩产持续推进

2022年10月吉林碳谷获得国家级专精特新“小巨人”称号。吉林碳谷主要从事聚丙烯腈基大丝束碳纤维原丝的研发、生产和销售，顺应市场需求主要致力于大丝束碳纤维原丝的开发，已经实现了24K、25K、35K、48K和50K的稳定大规模生产；大丝束领域为此后研发投入方向，力争实现75K、100K、480K等系列产品稳定大规模生产。2021年吉林碳谷国内碳纤维原丝销量合计32,609.94吨，占到了国内原丝消耗约一半，目前为国内最大专业碳纤维原丝生产企业。3月18日向特定对象发行股票获得中国证监会注册批复，15万吨原丝融资扩产项目持续推进。

国内需求持续提升+进口量持续下降，国产碳纤维仍将保持供不应求状态

2021年国内碳纤维需求62379吨，其中进口量为33,129吨占总需求的53.1%，2022全年碳纤维各类产品总计进口量为2.9万吨，进口依存度下降至34.89%。风电、储氢瓶、航空航天等下游行业均处于增长态势，推动碳纤维需求的快速上升。进口量的下降与需求量的上升形成剪刀差，为国产碳纤维及原丝打开更广阔的市场空间。

风险提示：原材料价格波动风险、客户集中风险、下游增长低于预期风险。

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